Minulotýždňový WASDE report prispel k miernej korekcii cien obilnín. Táto korekcia je však skôr len relatívna, keďže postupne dochádza ako pri pšenici, tak i pri repke k rolovaniu líderského kontraktu z marcového na májový/júnový, ktoré sa obchodujú na vyšších cenových hladinách. Repke sa podarilo dostať nad 525 EUR/t, čo jej opäť otvára priestor pre posilnenie k 550 EUR/t.
Na burze MATIF medzitýždenne klesli ceny pšenice o 7 EUR/t, keď sa komodita počas dnešného dňa obchoduje za 230 EUR/t (marcový kontrakt). Májový kontrakt plodiny sa obchoduje za 238 EUR/t. Nová úroda pšenice ostala medzitýždenne nezmenená na cenovke 236 EUR/t. Kukurica medzitýždenne zlacnela o 4 EUR/t na cenu 214 EUR/t v rámci marcového kontraktu. Júnový kontrakt kukurice sa obchoduje za 221 EUR/t. Repka na MATIFe medzitýždenne posilnila o 13 EUR na dnešných 529 EUR/t. Nová úroda repky si pripísala zisk 5 EUR/t, keď sa dnes obchoduje za 495 EUR/t. Cena kanadskej repky medzitýždenne klesla o 3 EUR/t na dnešných 446 EUR/t. Austrálska repka ostatný týždeň posilnila o 13 EUR/t na 491 EUR/t.
Na burze CBoT medzitýždenne vzrástla cena mäkkej pšenice v USA o 5 EUR/t na dnešných 211 EUR/t. Kukurica na CBoT medzitýždenne zlacnela o 1 EUR/t na 187 EUR/t. Sója zlacnela o 10 EUR/t, keď sa dnes obchoduje za 364 EUR/t.
Pšenica
Ako sa dalo očakávať, minulotýždňový WASDE report od USDA nepriniesol nejaké prekvapenia v rámci bilancie pšenice vo svete. Naďalej sa očakáva rekordná produkcia v okolí 794 mil. ton. Mierne ale boli korigované nadol odhady exportov pšenice ako z EÚ, tak i z regiónu Čierneho mora. Keďže sa nemenil ani odhad bilancie kukurice v USA, obidve plodiny (pšenica i kukurica) na burzách si prešli miernou korekciou nižšie. Za poklesom ceny stojí aj efekt postupného rolovania kontraktov, keďže čoskoro na MATIFe exspiruje marcový kontrakt pšenice a nahradí ho finálny kontrakt tohtoročníkovej úrody na mesiac máj 2025. Májový kontrakt je už ďaleko likvidnejší a i preto je aktuálne lepším benchmarkom ceny vlaňajšej úrody pšenice. Čo je dôležité, tento kontrakt sa drží naďalej nad svojím 200–dňovým priemerom, čo znamená, že ostáva v rastovom trende. A zrejme má preto aj svoje dôvody.
Včerajšie dáta o kondícii pšeníc vo Francúzsku po zime výrazne prekvapili, keď podobne ako vlani, aj tentoraz došlo k razantnému poklesu kondičného stavu. Ešte pred zimou bolo 86 % všetkých francúzskych pšeníc v dobrej až excelentnej kondícii, no prvý tohtoročný odhad FranceAgriMer tento podiel razantne okresal na 73 %. Vlani o takomto čase bolo v dobrej až excelentnej kondícii síce len 68 % všetkých porastov (4 – ročné minimum), no vieme, ako napokon vlani produkcia vo Francúzsku dopadla. Prudký prepad kondície ide na vrub veľmi vlhkého počasia vo Francúzsku počas sejby ako aj počas zimy. Mnohí farmári reportujú aj o invázii slimákov, ktoré požierajú porasty, čo ich oslabuje. Začína sa tak skloňovať scenár reprízy roka 2024, čo môže cenám pšenice pomôcť vyššie. Predovšetkým nová úroda pšenice sa už cenovo stihla plne dotiahnuť na vlaňajšiu.
Extrémne chladné počasie tiež trápi porasty pšeníc na severe USA, kde sa očakáva pokles teplôt až k mínus 45 stupňom Celzia, čo je 25 stupňov pod dlhodobým priemerom. Aj tento faktor zdvihol ceny pšenice na burze CBoT, ktoré sa predierajú cez svoj 200–dňový cenový priemer, čím by potvrdili rastový trend.
Zatiaľ ale špekulatívny kapitál stále drží pomerne veľké čisté krátke pozície na túto plodinu (stávky na pokles ceny), aj keď ostatné dva týždne badať jasný odklon od týchto pozícií. A tak bude zaujímavé sledovať, či aktuálne fundamenty plodiny prinútia fondy zrýchliť zatváranie krátkych pozícií, čo by malo ceny pšenice motivovať v ďalšom raste.
Rovnako tak v Rusku nie je kondičná situácia porastov príliš dobrá, keďže tieto na jeseň vzchádzali výrazne horšie vplyvom suchého počasia.
Pšenica na MATIFe tak má našliapnuté znovu posilniť nad 240 EUR/t. Pozičné nastavenie fondov môže rastový trend brzdiť a starať sa tento týždeň o pohyb v bočnom pásme, no fundamenty sú na strane scenára ďalšieho vzostupu cien.
Kukurica
Pri kukurici účastníci trhov v rámci minulotýždňového WASDE reportu očakávali, že dôjde k ďalšiemu stesneniu bilancie plodiny v USA. To sa ale napokon nepotvrdilo, keďže USDA ponechalo odhad produkcie, spotreby ako aj koncoročníkových zásob plodiny v USA bez zmeny. Kukurica na report zareagovala miernou korekciou ceny, keď sa špekulatívny kapitál rozhodol vybrať tesne pred ním a počas neho časť ziskov, čím aj došlo k miernemu poklesu stávok fondov na budúci rast cien plodiny. Korekcia však nebola dlhodobá, keďže v rámci svetovej bilancie došlo k ďalšiemu jej stesneniu. Dôvodom bol pokles odhadu produkcie v Brazílii a v Argentíne, ktoré trápi zrážkový deficit (predovšetkým Argentínu). Kondičné indexy kukurice v Argentíne ostatný mesiac klesali, čo naznačuje na nižšiu produkciu. Pri len minimálnom medzimesačnom poklese odhadu svetovej spotreby kukurice to viedlo k poklesu ukazovateľa pomeru koncoročníkových zásob k spotrebe. Ten je na úrovni 20,1 %, čo je 9 ročné minimum. Z globálnych zásob sa však nachádza až 70 % z nich v Číne, ktorá komoditu nevyváža. Ak sa pozrieme na pomer svetových zásob k spotrebe po odpočte zásob Číny, potom tento pomer dosahuje len 8,8 %, čo je najnižšie číslo za ostatných 29 rokov! To je dôvod, prečo špekulatívny kapitál navýšil svoje čisté dlhé pozície, teda stávky na rast cien kukurice na burze CBoT na najvyššie úrovne od apríla 2022.
Otázka teraz znie, do akej miery navýšia pestovateľské výmery kukurice americkí farmári v novej sezóne. V každom prípade k tomuto navýšeniu dôjde, keďže z pohľadu bilancie svetová produkcia kukurice túto sezónu je o 26 mil. ton nižšia ako spotreba, zatiaľ čo svetová produkcia sóje je o 15 mil. ton vyššia ako spotreba. A teda je vysoko pravdepodobné, že v USA porastú hektáre kukurice a budú klesať hektáre sóje. Otázka znie, ako výrazne. To bude do značnej miery determinovať cenotvorbu plodiny ďalšie mesiace. Prvé dáta o pestovateľských zámeroch farmárov v USA pre sezónu 2025/26 sa dozvieme až koncom marca.
Kukurica na burze CBoT sa však technicky ďalej drží v silnom rastovom trende, čo naznačuje na tvorbu nových cenových maxím. Aj v Európe na nemeckom trhu vidíme ostatné dva týždne vzostup cien kukurice na fyzickom trhu približne o 6 - 10 EUR/t na 238 – 244 EUR/t. Prírastky si tak môže pripisovať aj slovenská produkcia. Predpokladáme, že na MATIFe si júnový kontrakt kukurice udrží cenu nad 220 EUR/t. Pozične sa tak komodita ďalej stavia na posilnenie smerom k 235 EUR/t.
Olejniny
USDA minulý týždeň len marginálne zmenilo odhad svetovej produkcie repky v sezóne 2024/25 a rovnako nemenilo odhad koncoročníkových svetových zásob plodiny. V prípade sóje došlo k očakávanej redukcii odhadu produkcie v Argentíne a to pomerne razantne, keď táto bola skorigovaná nadol medzimesačne o 3 mil. ton na 49 mil. ton. V prípade Brazílie ostal ale odhad nezmenený na 169 mil. ton, čo bolo pre nás do istej miery prekvapením, keďže kondičný index ostatný mesiac klesal aj pri porastoch sóje v Brazílii, ktorú taktiež lokálne trápi sucho. Predpokladáme, že produkcia v Brazílii postupne začne klesať smerom k 163 – 165 mil. ton, čo však bude stále komfortné číslo. Sóji bude najbližšie mesiace na globálnom trhu dosť, čo bude zrejme brzdiť jej ceny v raste.
V prípade repky však situácia nie je až taká jednoznačná. Trh s komoditou minulý týždeň podporila správa o medziročnom 19 % - nom poklese zásob repky v Kanade ku koncu roka 2024. Bilancia v EÚ ostáva tesná, čo potvrdzuje aj opätovný vzostup ceny vlaňajšej úrody repky na MATIFe (kontrakt máj 2025) nad 525 EUR/t. Týmto sa komodite znovu otvárajú reálne šance, že najbližšie týždne sa pustí do dorovnania svojich cenovým maxím z prelomu rokov v okolí 550 – 555 EUR/t. Komoditu nepochybne podporili aj najnovšie správy ohľadom prudko sa zhoršujúcej kondície porastov pšenice vo Francúzsku. Keďže repka je rovnako oziminou, kondičný status porastov vplyvom vlhkého počasia mohol taktiež utrpieť. I preto nová úroda repky na MATIFe sa pokúša o retest úrovne 500 EUR/t. Zatiaľ ale nie sú známe žiadne konkrétne informácie o prípadných problémoch s repkami vo Francúzsku. Nová úroda však môže zamieriť na nové maximá v prípade, že stará úroda sa znovu pokúsi o vzostup k 550 EUR/t – pričom technicky sa pravdepodobnosť tohto scenára ostatné dni výrazne zvýšila.
Otázkou ostáva, do akej miery bude brzdiť olejniny ako celok v raste výhľad rekordnej produkcie sóje vo svete. Tá má dosiahnuť 421 mil. ton, čo komfortne pokryje dopyt vo výške 406 mil. ton a čo tak povedie k medziročnému nárastu odhadu koncoročníkových zásob vo svete o 15 mil. ton.
Technicky ale repka ostáva v rastovom trende, čo naznačuje, že nová úroda by sa mohla tento týždeň na MATIFe prepracovať cez značku 500 EUR/t. Vlaňajšia potom opäť otestovať 550 – 555 EUR/t. Keďže rastový potenciál ceny sóje ale nateraz vnímame na CBoT oklieštený zhora značkou 10,7 USD za bušel (393 USD/t), vidíme do istej miery oklieštený i rastový potenciál cien repky na MATIFe.
Očakávané ceny plodín na burze MATIF na konci 8. týždňa 2025: pšenica 238 – 248 EUR/t (májový kontrakt), nová úroda pšenice 232 – 242 EUR/t, kukurica 218 – 228 EUR/t, repka 522 – 550 EUR/t, nová úroda 490 – 505 EUR/t.
David Karkulín, AGROBIZNIS
